Inside Asian Gaming

IAG JAPAN FEB 2021 60 JAPAN is the country’s official national sport), and some Japanese have been known to refer to their country, only half in jest, as “the 51st state.” Some experts have postulated that Japan may prefer major Las Vegas operators over major Macau operators, given its at-times antagonistic relationship with China. The only problem is three of the four major Las Vegas operators – Caesars, Las Vegas Sands and Wynn Resorts – have withdrawn from the Japan IR process. In the first earnings call after Las Vegas Sands announced its withdrawal from Japan, then-President and COO (now-Chairman and CEO) Rob Goldstein said, “We couldn’t make it work. We sure tried … We wish the construct was more welcoming to the investor, but it wasn’t.” Goldstein’s boss, then-Chairman and CEO Sheldon Adelson added, “… there were just too many negative regulations that we couldn’t live with.” This should be a danger signal to Japan – there are serious commercial issues regarding ROI given the prevailing regulations and investment levels required. Timing is also an issue with the global pandemic decimating the industry. Some feel the resultant nine- month delay in the process should be extended to get a better long-run outcome for all. The one remaining major Las Vegas operator – MGM Resorts – finds itself as the sole qualified bidder in Osaka’s RFP process. Such a lack of competition will surely change the dynamic for MGM Resorts and their Japanese consortium partner, ORIX. Former Chairman and CEO of MGM Resorts, Jim Murren, was very upbeat on Japan, but his successor, Bill Hornbuckle, appears much more circumspect. On an MGM earnings call in July last year the new Chairman said, “… we like the fact that there is probably going to be a delay and a reopening of some of the conversations that will hopefully make this a better investment for anyone that is interested in it, most notably us.” MACAU OPERATORS Of the six Macau concessionaires, three have US links: MGM, Sands and Wynn. The other three – Galaxy, Melco and SJM – have all expressed interest in Japan at various junctures. ドスタイン氏は、「もちろん、努力はしたが、うまくいかなかった。構 造が投資家をより歓迎するものであればよかったが、そうではな かった」と述べた。ゴールドスタイン氏の上司である当時の会長兼 CEOシェルドン・アデルソン氏は、「否定的な規制が多すぎて、我々 には耐えられなかった」と付け加えた。 これは日本にとって、危険信号である。必要とされる支配的な 規制や投資水準に応じたROIに関する深刻な商業的問題があるか らだ。また、世界的なウイルス感染拡大が業界を衰退させていると いう時期的な問題もある。中には、プロセスに結果的に生じた9カ 月間の遅れを延長し、全員がより良い長期的な結果を得られるよ うにすべきだという声もある。 ラスベガスの大手事業者で唯一残ったMGMリゾーツは、大阪の 公募(RFP)プロセスで唯一の資格ある入札業者となっている。この ように競争相手が欠如したことで、MGMリゾーツと日本のコンソ ーシアムパートナーであるオリックスの原動力は、確実に変化する だろう。MGMリゾーツの前会長兼CEOジム・ムーレン氏は、日本に 対して非常に楽観視していたが、彼の後継者であるビル・ホーンバ ックル氏は、より慎重のようだ。去年7月のMGMの収支報告で、新 会長のホーンバックル氏は「IR開発が恐らく遅れること、そしてこの 投資に興味を持っている誰しも、特に我々にとってうまくいけばこ れをより良い投資にしてくれるであろう話し合いが再開できるとい うことも喜ばしい点だ」と述べた。 マカオの事業者 マカオの6社のコンセッション保有者のうち、MGM、サンズ、ウィ ンの3社にはアメリカとの繋がりがある。他の3社、ギャラクシー、メ ルコ、SJMはいずれも、別々の時期に日本への関心を示している。 ギャラクシー は、3社の中で間違いなく最高の立場にいるが、そ の最も明白な理由は、貸借対照表にある60億米ドルを超える膨大 な現金だ。他の5社のマカオのコンセッション保有者が世界的なウ イルス感染拡大中に、手元資金を補強するべく借金を進んで増や していったのに対し、ギャラクシーにはどんな難局でも乗り切るだ けの資金力がある。保守的な日本政府は、このような資金力の豊 富さに魅力を感じるに違いない。ギャラクシーは、日本国内にある