Inside Asian Gaming

2020 年 10月 IAG JAPAN 81 obtain low double digit returns at some point in the future when the business has stabilized. Yet, should we throw out the baby with the bathwater? With global interest rates at historic lows and non-yielding assets like gold at all-time highs, my view is that an IR investment that has a 10-year payback period is not essentially bad. So, with LVS and Wynn passing on Japan, they are likely adopting a strategy of retaining dry powder rather than resolving new ways to drive top-line revenues. We should therefore not expect to see any type of meaningful future revenue growth from companies that adopt a philosophy of retrenchment versus those that embrace investment. Still, my view is that the readily available market of Japan does offer some compelling rationale to risk-seeking market participants, albeit with a more measured profit profile. In my opinion, casino investors need to accept the idea of producing lower, market-normal returns – and this will require working smarter and harder to attract the valuable mass gaming customer. The developer of a successful Japanese resort will have their challenges but needs to be innovative – and cannot just reuse the Macau/Singapore playbook. To do this would entail adopting strategies not commonly used in Chinese-style casino resorts. An emphasis on technology, a focus on families, a comprehensive commitment to customer courtesy. These philosophies will be tantamount to ensuring sustainable business operations amid an attempt to recover casino business amidst the COVID-19 pandemic. While all markets and especially Japan pose significant challenges, it does offer substantial opportunity. Initially, three regional monopolies would だ。ROIは一桁台前半をウロウロすることを見込んで、事業が安定 した将来のどこかの時点で少なくとも二桁台前半のリターンを得 ることを願えということだ。 しかし、不要なものと一緒に大切なものまで捨てるべきなの か？世界の金利が過去最低の水準で、金のような利回りの無い資 産が過去最高の値をつけている中で、私の見方では、10年という回 収期間を持つIR投資は本質的には悪くない。だから、LVSとウィンが 日本を見送る中で、彼らは総売上高を伸ばす新しい方法を決意す るよりもむしろ万一に備える戦略を採用する可能性が高い。だから 我々は、進んで投資を行う企業とは反対に、支出削減の理念を採 用する企業から有意義な将来の収益成長の類を見ることを期待す べきではない。それでも、私の見方では、日本という参入可能な市 場は、まさに利益構造はより抑えられてはいるものの、リスクを求 める市場参加者たちを惹き付ける理論的根拠を与えている。 私の意見では、カジノ投資家は、創出されるマーケットの標準リ ターンが低下したという考え方を受け入れる必要があり、これに は、貴重なマスゲーミング客を惹き付けるためによりスマートに、 かつより必死に取り組むことが求められる。成功を収める日本型 リゾートの開発会社は、課題はあるものの、革新的である必要が あり、マカオ/シンガポールのルールブックを単に再利用すること はできない。これには、必然的に中国式のカジノリゾートでは一般 的に使われていない戦略を採用することを伴う。テクノロジーを重 視し、家族連れに焦点を当て、顧客への丁寧な対応に対して包括 的にコミットする。これらの理念は、新型コロナウイルスの世界的 流行時にカジノビジネスを回復させようとする努力の中で持続的 な事業運営を確保することと意味を同じくする。 全ての市場、特に日本は重大な難題をもたらすと同時に、大き なチャンスも提供する。まずは3つの地方独占営業権が、国内貯蓄 率が世界最高の国の中に作られる。アジアで残る可能な国の数が 限られていることを考えると、そのプロジェクトリターンがマカオで の初期の成功を超えない可能性があるとしても重要なことではな いカジノゲーミング企業にとっての新興市場という観点では、また 別の数十億ドルの統合型リゾートを維持できる法域および市場と して残っているのはタイのみであり、タイには現在合法のカジノゲ ーミングを認める、または関心を寄せるかもしれないカジノ投資 家に対して何らかの見通しを提供する規制上の枠組みを構築する 予定はない。 それでも、すでに中国政府ともめ事を起こしている企業な コラムニスト