Inside Asian Gaming

2020 年 4月 IAG JAPAN 25 (IVS) which accounted for 47% of all visitors in 2019, is exactly when that might be. “I think it all really depends on when things come back on line and there are two facets to that,” offers Vitaly Umansky, Senior Research Analyst – Global Gaming for brokerage Sanford C Bernstein. “One is the visas and a whole host of issues with that, and the second is all the transport activity. It’s hard to say whether things will come back in May and everything is back to where it was by November or December. It’s purely guesswork, right? And the timing is guesswork. Even the ramp up process is guesswork because we don’t know what the ramp up will look like from the perspective of visa issuance and transport activity. Those are kind of Macau specific. “Right now the ferries are not running, the planes are not flying, there are no IVS schedules, there are no group visas, no authorized group travel so all of that needs to come online and nobody has any insight into that. I don’t, the operators don’t and even the government doesn’t know.” Before the DICJ released its February GGR figures in early March, Bernstein issued a note in which it outlined three possible scenarios for Macau’s recovery. The first “bull” case scenario assumes a more optimistic outcome in which the rebound began strongly in 2H20, leaving GGR to fall 11% in 2020 and EBITDA by between 12% and 26%. More conservative is a scenario in which infections peak around early summer followed by a 3Q20 recovery, pushing GGR for the year down around 21% and EBITDA by 33% to 42%. Finally, the “bear” case scenario in which softness carries throughout the year would result in a 43% fall in 2020 GGR and EBITDA declines of 57% to 86%. Looking back on those scenarios weeks later, Umansky notes, “It could be materially worse, I doubt it is going to be materially better. “But those pathways are all pretty different. You go from GGR being down for the year by low teens to GGR being down in the 20s to GGR being down 50+. All of those are possible, so it just becomes guesswork – if you talk to 10 people you get 10 different answers.” Complicating attempts to predict how and when the coronavirus impact might ease has been the rapid speed with which the situation is changing globally – not so much day to day but more often hour by hour. 巻頭特集 3月上旬にDICJが2月のGGRの数値を発表する前に、バーンス タインは、マカオの回復のための3つの可能なシナリオの概要を 発表した。最初の強気なシナリオでは、2020年にGGRが11％減少 し、EBITDAは12％～26％減の間で、2020年度の下半期に強めの リバウンドが始まるというより楽観的な結果を想定している。より 保守的シナリオでは、初夏に感染がピークに達し、その後、年間 GGRが約21％減、EBITDAが33％～42％減の間で、2020年度の第 3四半期までに回復するというものだ。 最後に、弱気なシナリオでは、年間を通じて続く軟調さは、2020 年度のGGRを43％減少させ、EBITDAは57％～86％減の間を推移 するとしている。 数週間後のこれらのシナリオを振り返って、ウマンスキー氏は次 のように述べた。「それは実質的に悪化する可能性があり、私はそ れが実質的に改善されるとは思えません。 しかし、それらの経路はかなり異なります。10代の若者による GGRの年間低下から始まり、20代から50歳以上にまで低下してい るということになります。これらはすべてあり得る話であるため、ま さに当て推量ということです。つまり、10の人と話せば10の異なる 答えを得るということです」。 コロナウイルスの影響がいつどのようにして緩和するかを予測 する複雑な試みは、世界的な状況が日毎ではなく刻一刻と急速に 変化していることである。たとえば中国では、新たに確認された感 染者数が大幅に減少したため、3月中旬までに武漢を含む地元住 民への規制緩和が始まったが、同時に、海外から新たに持ち込ま れた多くの感染症例のため国境管理が強化された。実際、発効前 の数日間で、今や新型コロナウイルスの中心地は明らかに米国と ヨーロッパとなり、世界中のほとんどの国が、生活に必要不可欠で ない事業の営業停止か、または、その都市自体をロックダウンする という独自の措置を実施している。 しかし、マカオでは、本土の中国人観光客への入国制限が割合 すぐに緩和されるかもしれないという話が密かにあった。 ジェフリーズ・エクイティ・リサーチのエクイティアナリストであ るアンドリュー・リー氏が、3月23日のリサーチメモで、中国の湖南 省、福建省、江蘇省が新型コロナウイルスの新しい症例がない日 数がそれぞれ17日、19日、27日と経過しているとし、もし入国が制 限される場合、国境の開放の可能性があることを示唆した。 「中国のIVSと団体旅行ツアーがまだ停止されているため、我 々は『新型コロナウイルスの未発生日の数』にもよりますが、これ は地域ごとに緩和できるとの見方を維持しています。 マカオへの観光客数のうち、中国本土からの上位10の地域の6